금호석유(011780)의 주가상승세가 가공할만한 수준이다. 꼭 1년전 2만1000원을 간신히 넘었던 금호석유 주가는 6일 10만8000원으로 신고가를 경신했고, 7일에는 11만원 마져 돌파할 기세다. 1년새 5배가 넘게 올랐지만 증권사들은 앞으로 더 오른다며 목표가를 높여 잡고 있다. 현주가 대비 50%이상 높은 목표주가까지 나올 정도다.

금호석유가 유망한 이유는 천연고무 가격급등에 따른 매출수혜와 원자재가격 안정에 따른 이익수혜로 요약된다.

자동차 수요는 늘어나는 데 천연고무는 작황부진으로 가격이 최근 석 달새 70%나 급등했다. 2011년 천연고무 생산량은 5.3%증가에 그칠 전망이지만, 수요는 6.9% 성장이 예상된다. 금호석유가 세계 1위인 합성고무는 천연고무의 대체재다. 천연고무 공급이 달리다보니 합성고무 수요와 가격이 자극받을 수 밖에 없다. 여기에 합성고무 주원료인 부타디엔은 최근 석달새 톤당 100달러 가량 오르는 데 그쳤다. 같은 기간 합성고무 가격은 톤당 250달러 가량 상승했다. 수요도 늘어나는 데 마진까지 늘어난 셈이다.

상황이 이렇다보니 증권사들의 이익전망치도 빠르게 바뀌고 있다. 이희철 하이투자증권 연구원은 “4분기 영업이익이 전분기대비 19%가량 개선될 것으로 보인다. 하지만 급등가격이 실적에 본격 반영되는 올 1분기에는 영업실적이 예상치를 더 크게 웃돌 전망이다. 1분기 기준 부타디엔 값은 전년동기대비 톤당 200달러 올랐지만, 합성고무 가격은 톤당 500~600달러나 올랐다”고 설명했다.

10만원 안팍에서 형성됐던 목표주가도 하루가 다르게 쑥쑥 높아지고 있다. 곽진희 유진증권 연구원은 “그 동안 2011년 예상 주당순이익(EPS)에 그룹 할인률을 24% 반영해 6.5배의 PER 배수를 적용했다. 그런데 그룹 분리과정이 원활하게 이뤄지고 있고, IFRS 적용에 따라 작년부터 수익성이 대폭 개선된 금호B&P 실적도 추가반영될 예정이다. 이제는 정상수준인 8배의 PER을 적용할 만하다”며 목표주가를 9만4000원에서 12만6000원으로 34% 상향했다.

황규원 동양종금증권 연구원은 “올 해 2000억원의 전환사채 주식증가(504만주)를 반영해도 현재 가치는 PER 5,2배 로 화학업종 평균 10배의 절반에 불과하다. 합성고무 1톤당 현금마진이 1600달러로 사상 최고치를 경신하게 돼 올 해 61%의 세후이익이 증가할 것으로 보인다”며 목표주가를 13만원에서 17만원으로 30.77% 올려 잡았다.

<홍길용 기자 @TrueMoneystory>

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